发布日期：2026-03-31 08:09 点击次数：168
界面新闻记者 | 郭净净
港交所官网傲气，N型TOPCon电板片厂商四川英发睿能科技股份有限公司（简称“英发睿能”）近日第二次递交港股主板IPO央求材料。
界面新闻获悉，2023年6月，该公司便试图前去本钱商场，先尝试到上交所主板IPO，但不到一个月就除去了上市央求，除去原因是“改日发展政策、商场环境变化以及公司A股上市进度时期表的不笃信性”。
时隔两年后，英发睿能公开长远的港股招股书显现更多信息，公司曾在2024年前后碰到“命悬一线”危境，夙昔巨亏8.64亿元；2025年，转盈利8.57亿元，但截止夙昔12月底的现款及现款等价物仅6.55亿元，同时欠债额高达86.89亿元。
如今，资金压力高企的英发睿能选拔转战港股，于2025年8月初次递交港交所主板IPO央求材料半年后“失效”，于2026年3月再次递表。
押注N型电板片
现时，宇宙光伏电板商场中跳跃80%居品是N型TOPCon电板片。英发睿能比年来完成从P型到N型电板片的转型，布局了宜宾、绵阳及印度尼西亚三大坐蓐基地，并于2025年将其总部搬到四川宜宾。
基于“量产一代（TOPCon）、储备一代（BC）、研发一代（钙钛矿叠层）”的研发体系，英发睿能暗意，其已在N型TOPCon电板片基础上布局N型xBC电板片本解析线，于2025年8月成为宇宙首个交易化N型xBC电板片的光伏电板片专科化制造商。
据InfoLink Consulting2026年2月最新发布2025年光伏电板出货排行傲气，英发睿能位列宇宙电板出货第二，仅次于通威股份。
招股书傲气，2023年至2025年（讲解期内），英发睿能旗下P型PERC电板片产生收入占总营收比重从91.9%下滑至13.8%、3.6%，N型TOPCon电板片产生收入占比重则从7.1%进步至81.2%、88.1%。2025年，公司旗下N型xBC电板片开动创收，带来3.2%的收入孝顺。
多年来，英发睿能靠融资“回血”。自2022年6月至这次IPO递表前，公司完成4轮融资，获投资额超34亿元，引入宜宾国资委旗下宜宾高投等以及国度绿色基金、建鑫投资等外部鼓励。于2025年7月底，IPO前临了一轮融资后，该公司投后估值约85.94亿元。
走出2024年巨亏后，外洋收入存隐忧
招股书傲气，2023年至2025年，英发睿能终了收入104.94亿元、43.59亿元、87.13亿元；年内利润隔离是4.1亿元、-8.64亿元、8.57亿元。
关于2024年的巨亏，澳门娱乐网站英发睿能给出的解说是，“光伏电板片产能的快速彭胀导致商场供需失衡，令商场竞争加重。此外，跟着硅片成本下降，加上坐蓐工艺的转变令非硅成本裁汰，光伏电板片制造商选拔降价以争夺商场份额，最终导致光伏电板片的售价着落。”
自2022年起，宇宙光伏产业因高盈利才调眩惑多数投资，而P型向N型电板片转型进一步催生新增产能需求，导致自2023年第四季度起出现大界限彭胀。
据弗若斯特沙利文，宇宙光伏电板片供应量从2023年的799.9GW攀升至2025年的1105.8GW，但需求增长滞后形成供应富有，供需盈余从248.1GW扩大到491.5GW，中国商场供需盈余亦从2023年的253.9GW扩增至2025年的470.2GW。
面对行业“价钱战”，英发睿能无法幸免。公司P型PERC电板片的平均售价从2023年的每瓦0.67元骤降至2024年的每瓦0.25元，同比大跌62.69%，N型TOPCon电板片的平均售价由2023年的每瓦0.44元下降36.4%至2024年的每瓦0.28元。
这期间，占光伏电板片总成本近五成的硅片也降价，硅片单元采购价由2023年的每瓦0.44元降至2024年的每瓦0.19元。P型PERC电板片的平均售价与硅片单元采购价之间的价差由2023年的每瓦0.23元降至2024年的每瓦0.06元。
2025年以来，开云英发睿能同步调停其居品结构：关停天长基地的P型PERC电板片坐蓐线，重心加多N型TOPCon电板片的有用产能。
跟着界限效应令其制造、东说念主工等成本下降，英发睿能旗下N型TOPCon电板片于2025年看护在每瓦0.3元，平均销售成本则由2024年的0.3元/瓦下降16.7%至2025年的0.25元/瓦，平均售价与硅片单元采购价钱的平均差价由2024年的0.12元/瓦扩大至2025年的0.15元/瓦（硅片单元采购价由2024年的0.16元/瓦降至2025年的0.15元/瓦）。
2026年以来，英发睿能濒临的竞争压力合手续。2026年4月1日起，光伏居品9%升值税出口退税将细腻取消。这意味着，光伏行业补贴时期闭幕，行业将转向比拼真确的商场竞争力。
当今光伏电板产业需求陆续疲软。“荆棘游企业对后市预判王人相对悲不雅，下流企业采购意愿极低，且压价力度极大。”中国有色金属行业协会硅业分会3月29日长远，当周硅料价钱跌至4万元/吨傍边，硅片、电板价钱同步着落，其中电板片主流价钱环比上周着落2.44%。
这一配景下，2025年以来，英发睿能加大出海力度。据公司长远，于2023年至2025年其外洋收入从3.42亿元增至4.68亿元、35.26亿元，占比从3.3%至10.7%、40.5%。其中，好意思国商场触及收入占比从2024年的2.4%升至2025年的14.3%；印度是其第二大外洋商场，收入占比从2023年的2.5%增至2024年7.4%、2025年11.9%。
联系词，英发睿能开展业务的国度所推行的任何贸易贬抑，如反推销税、新关税、反补贴税央求或配额费，以及由此产生的任何错误性关税，王人可能显耀影响其外洋商场销售及居品价钱。
“依赖”隆基绿能？
界面新闻在意到，英发睿能存在多笔要紧联系往返，畸形是与隆基绿能（601012.SH）的深度绑定。“咱们以为不存在对隆基的过度依赖且咱们有才调裁汰对隆基的依赖。”英发睿能称。
2023年至2025年，英发睿能向隆基绿能供应光伏电板片居品，触及销售额隔离是25.62亿元、8.93亿元、9.38亿元，占总收入的24.4%、20.5%及10.8%；同时，公司向隆基绿能采购原材料，触及采购额隔离是28.72亿元、12.39亿元、11.74亿元，占总采购额的24.8%、13.1%及13.5%。
另据招股书，2026年至2028年，英发睿能向隆基绿能供应光伏电板片居品触及往返额上限为25亿元/年，公司向隆基绿能采购原材料触及用度上限均为15亿元/年。
“咱们主要依赖隆基授权的专利以坐蓐N型HPBC电板片（一款特定型号的N型xBC光伏电板片居品）。”英发睿能暗意，若未能实时与隆基绿能续签市欢左券，可能对其N型xBC电板片研发及居品销售、全体营运形成要紧不利影响。
自2027年起，英发睿能与隆基绿能的采购安排将转为商场化框架。英发睿能称，隆基绿能已应允不会无故拒完全外售售，且一朝批准，外部销售比例将不受任何贬抑。
需要指出的是，讲解期内，英发睿能存货合手续走高，但存货盘活天数也加多。2023年至2025年，该公司存货从2.77亿元增至11.53亿元、18.94亿元，同时存货盘活天数隔离为10天、47天及69天。2026年1月，公司截止2025年12月31日的尚未动用的存货9.24亿元或48.8%随后已被出售或使用。
“原材料成本加多、业务彭胀及公司预期2025年光伏电板片商场价钱高涨加良策略性库存于第三季度加多，导致的制成品加多，部分被在成品减少所抵销。”英发睿能另外指出，与其产能彭胀比较，下流厂商之间的全行业竞争浓烈态势，导致存货盘活放缓，进而使制成品存货加多；“咱们扩大外洋销售业务，其与国内销售比较，委派周期更长，导致库存水平加多，包括在途商品及发货前存货。”
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